创作者|郝美平

来源于|野马财经

中宏控股称得上香港股市“哪吒三太子”，早已第四次递表港交所。不发售，不罢手，实控人胡玉林整体实力演译“我命由我不由自主天”。

殊不知，在3次借壳上市闽派休闲男装诺奇均未取得成功发售的状况下，诺奇于2020年2月8日被港交所摘牌。中宏控股又一次进行发售冲击性，但是，拿项目靠商议，营收依靠大顾客，资产负债率高，这一次中宏控股IPO能不能得偿所愿，还需画上一个疑问。

前不久，中宏控股递表港交所。先前，中宏控股各自于2018年3月、2019年7月、2020年6月向港交所递表，均未如愿以偿发售。

中宏控股是福建的第五大工程建筑承包单位，有着逾二十年的建筑业工作经验，在中国建筑业承包单位中排第500至600中间。截止2020年底，中宏控股有着未偿还合同使用价值98.08亿人民币的新建工程建筑项目。

四年艰辛发售路

中宏控股的发售也要从回收诺奇谈起。2004年申请注册创立的诺奇，关键为25-四十岁的青年男性出示休闲个性时尚服装，总公司坐落于泉州市，由晋江人丁辉于1990年前后左右创立，并在2000年后快速兴起，变成闽派休闲男装的“一匹黑马”。

在晋江市当地的知名品牌中，诺奇谈不上尤其出色，却变成国内第一个在中国香港创业板上市的“快时尚”知名品牌。2014年今年初，诺奇在香港交易所主板上市，谁料，发售大半年后，因企业资产破裂，老总丁辉与其妻陈瑞英被确定失踪，造成 诺奇深陷运营和负债的双向窘境。

自老总丁辉老板跑路后，诺奇便开始了长达5年的股票停牌之途。2017年9月，诺奇进到第三阶段除牌程序流程，两月后，诺奇、中宏控股与贷款担保人胡玉林签署买卖合同，诺奇回收中宏控股所有股份，做价10.53万港元，相匹配15.42每股公积金H股，借壳上市进行后中宏控股将拥有诺奇71.63%的股权，最后控股公司股东为胡玉林。

大家都知道，A股市场IPO门坎高，排长队审批時间又长。相较下，香港股市销售市场的发售门坎较低，并且香港股市销售市场一直以来壳股满地。

就在回收诺奇以后，胡玉林就带上中宏控股下手借壳。从2018年逐渐，诺奇每一年都提交一次申请办理，胡玉林发售的迫切之情可见一斑。

缺憾的是，2020年2月8日，股票停牌长达5年时间的诺奇被港交所摘牌，胡玉林的借壳梦翘首以待。现如今，中宏控股选择自己再度IPO。

中宏控股是家族式企业，股份透过后，爸爸胡玉林持仓76%，两个女儿胡美萍和胡婷婷各自持仓18%和6%。

中宏控股销售业绩提高比较平稳。2018年到2020年，中宏控股营收各自为53.13亿人民币、55.86亿人民币及57.82亿人民币，2019年、2020年营收增长幅度各自为5.14%、3.51%。纯利润各自为一亿元、1.12亿人民币及1.19亿人民币。2019年、2020年纯利润增长幅度各自为11%、7.21%。

收益的年年提高，促使中宏控股的在福建工程建筑承包单位的排行完成升职，从原先的第10大工程建筑承包单位，变成福建第5大工程建筑承包单位。

尽管营收和盈利均完成了平稳的提高，但是增长速度相对性变缓，中宏控股也在风险中表明：“很有可能无法保持将来提高。”

本次发售，中宏控股融资资产关键用以扩展业务流程，实际包含为集团公司已承揽或服务承诺承揽的工程建筑项目出示资产；拓展物业管理服务服务项目的资产；在重庆扩建运营管理处，进而扩张在中国周边城市工程建筑业务流程销售市场的市场份额等。

拿项目靠商议，营收依靠大顾客

中宏控股要扩展业务流程，那麼其怎样获得项目呢？招股说明书表明，中宏控股拿项目的方法有3种，分别是招投标、邀约招投标、彼此商议。

2020年，中宏控股招投标招标五个项目，中标率33.3%；邀请招标招标五个项目，中标率55.6%，总计招标10个。同一年，根据彼此商议的方法取得21个项目，占总项目的67.74%。

2018年和2019年，中宏控股总计招标66个和44个项目，在其中彼此商议取得的项目为61个和41个项目，占总项目的92.41%和93.18%。可以说，这2年9成项目的获得靠商议。中宏控股在招股说明书中表述，说白了的商议，便是不用招投标，根据联系顾客开展商业服务商谈得到。

拿项目靠商议，盈利靠“关联”。招股说明书表明，中宏控股存有大顾客依靠，过半数营收来源于有10很多年情分的大顾客A集团公司。

2018年到2020年，来源于大顾客A集团公司的营收各自为26.24亿人民币、33.59亿人民币及28亿人民币，分别占其总营收的49.4%、60.1%及48.4%。另一大顾客（即顾客B集团公司）则奉献营收占有率15.8%、5.4%及3.0%。

而來自前五大顾客的营收为43.35亿人民币、43.12亿人民币及43.4亿元，占总营收的81.6%、77.2%及75.1%。

5大顾客占八成上下的营收，顾客集中化难题不可忽视。中宏控股也观念到在其中风险性。招股说明书中提及，“假如不可以自该等顾客得到新项目，或不可以自其他顾客处得到相近水准业务流程，则经营业绩、营运能力及提高市场前景很有可能遭受不好危害。”

适应账款高，中宏“钱紧”

由于获得项目关键依靠彼此私底下商议，因此不可以清晰见到中宏控股的竞争优势。但是，从现阶段的财务报表看，中宏控股的营运能力小于同行业。

近三年，中宏控股的利润率为3.7%，小于以前曾递表的中天建设8%的利润率。中宏控股也直言，企业均值利润率总体小于关键竞争者。

个人住房项目是中宏控股收益的关键来源于，并且这一部分的收益占有率逐渐飙升。汇报期内，中宏控股营收中各自约93.78%、97.61%及93.04%来源于住宅建筑项目。

由于融资渠道比较有限，中宏控股自有资金关键依靠贷款，2020年总计向银行贷款9486.八万元。

截止2020年底，中宏控股营业利润63.86亿人民币。在营业利润中，适应貿易款及应付票据50.04亿人民币，占有率在七成之上。手握着现钱及等价物2.三亿元，而一年内期满的适应类应收款约42.34亿人民币，现钱及现金等价物无法遮盖，也有40亿的资金不足。

“中宏“钱紧”，令人担忧的是，中宏控股的国有独资附设企业宏盛基本建设是其工程建筑业务流程的经营行为主体。殊不知，宏盛基本建设陷入起诉纠纷案件与行政许可中。

爱企查表明，福建省宏盛建筑集团有限责任公司的本身风险性高达600起，起诉案子关键包含工程施工合同纠纷案、交易合同纠纷案等。除此之外，宏盛基本建设还因未准时执行法律权利曾被人民法院4次列入失信执行人。

现如今，3次借壳上市诺奇发售遥遥无期后，中宏控股自身申请办理IPO，这一次能取得成功吗？热烈欢迎发表评论留言板留言共享你的观点。